摘要：宏观押注不加息+供多需少，预计电解铝仍然震荡偏弱运行，波动加剧。

【资料图】

一、热门消息

1.1 贵州某铝厂因电力原因全面停产，但主产区生产积极性仍然很高。

贵州某铝厂计划于5月中旬全部停产，企业今年年初因贵州电力紧张造成大量减产，后续因多 方面原因复产缓慢，现企业计划将停止复产转为全部停产。据 SMM 数据显示，该企业拥有 13 万吨建成产能，四月底企业运行产能约为 5 万吨左右。

贵州某铝厂因电力原因停止复产，转为全面停产，但年产能仅 13 万吨，影响较小，主产区生产积极性仍然很高。

当前已复产+已投产的产能与已减产产能相当，一季度供应较上年环比增加，考虑到铝厂利润可观，z云南地区后续存在复产的可能，供应可能转为过剩。

1.2 宏观上再度进入僵持阶段，短期内影响相对减弱。

市场的关注点仍在 6 月的加息路径，随着美国 4 月份非农就业数据的超预期，市场对通胀的预估仍然不够乐观，普遍押注美联储不会在 6 月份进入降息通道，当前仍押注 6 月份维持利率不变。

美联储发布的《金融稳定报告》显示，当前各银行对经济增长放缓产生担忧，可能进一步迫使流动性紧缩，经济面临进一步的压力，海外宏观市场的存在着流动性收紧的压力，甚至存在经济上的风险。

我们认为宏观上再度进入僵持阶段，情绪波动减弱，短期内宏观影响相对减弱。

二、技术分析

沪铝小时线整体向下偏弱，小时线也在BOLL中轨下方，看空几率比较大，短期关注18000支撑，上方压力19000。

三、品种分析

消费复苏力度不足，下游表现清淡。总体来说铝价尚有下跌空间，但需等待基本面配合。

铝材等开工并未见起色，库存去库表现不佳，主因可能是地产复苏进度慢和出口消费回落，数据显示铝材四月份出口量环比走弱，社会库存尚在去库，上期所库存去库走缓，下游开工未有起色，当前处于季节性淡季，料消费将逐渐转弱。

近期预焙阳极、氟化铝、氧化铝价格均有所回落，其中预焙阳极价格大幅下挫，电解铝成本出现持续下移，铝厂利润出现回流。

四、投资建议

宏观押注不加息+供多需少，预计电解铝仍然震荡偏弱运行，波动加剧。宏观潜在压力仍在，铝不宜乐观。建议高位空单少量持有。

关注消费走出季节性旺季、云南枯水期结束等风险。

【信达期货研究所】

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